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事件：
益生股份发布2022 年年报及2023 年一季报：公司2022 年实现营收21.12 亿元，同比+0.64%；归母净利润-3.67 亿元。2023 年Q1 公司实现营收9.14 亿元，同比+185.27%，归母净利润3.14 亿元，同比+208.96%。
投资要点：
公司2022 年实现营收21.12 亿元，同比+0.64%；归母净利润-3.67亿元。2023 年Q1 公司实现营收9.14 亿元，同比+185.27%，归母净利润3.14 亿元，同比+208.96%，业绩环比大幅改善。白鸡板块当前父母代和商品代苗已出现上涨，尤其是商品代鸡苗涨价超预期并连续多周位于高位，随着接下来父母代存栏端的收缩，基本面将从结构性短缺往系统性短缺、从上游往下游传导上涨，去年实际引种收缩力度更大（考虑到品种差异大），周期拐点临近，基本面改善或将超出预期。公司主营业务为养殖上游的商品代和父母代种源，最先受益于苗价上涨，
“益生909”市场认可度高。公司继续深入科研攻关，自主研发的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获得由国家畜禽遗传资源委员会颁发的畜禽新品种（配套系）证书，益生909 小型白羽肉鸡具有产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高等性能优势，自上市以来，供不应求，2022 年销量为7600 多万羽，未来公司小白鸡的产量将进一步提升。
盈利预测和投资评级 考虑到2023 年Q1 商品代鸡苗提前上涨，基本面改善或将超过预期，公司作为种源企业，最先受益于鸡苗价格上涨，我们上调2023-2025 公司归母净利润为24.2/24.36/15.29亿元，对应PE 分别5.84/5.8/9.24 倍。随着周期拐点临近，公司业绩有望逐季兑现，上调为“买入”评级。
风险提示 禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；产品价格波动的风险；二级市场流动性风险等
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